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　　【外汇期权显示美元兑日元关注点仍偏向下行】 ⑴4月25日，美元兑日元（USD/JPY）因风险情绪好转和波动率下降而走高，月末资金流动也对其产生影响。⑵外汇期权隐含波动率和下行风险溢价随之下降。⑶然而，与4月2日之前的贸易关税低点相比，这些指标仍处于高位。⑷资金流向显示，市场对3至6个月到期的日元看涨期权需求持续存在，许多行权价低于140.00，显示出市场对美元兑日元下行趋势的对冲需求。⑸日本央行下周四将召开会议，但目前尚未出现明显的波动率风险溢价

　　【美元兑日元走势及日本央行紧缩风险】 ⑴4月25日，美元兑日元（USD/JPY）在144关口前停滞不前，尽管此前有所反弹。⑵日元表现不佳，美元兑日元延续反弹势头，但未能突破144阻力位。⑶如预期，日本与美国财政部长之间未讨论汇率目标。⑷风险情绪好转，中国考虑关税豁免，促使日元被抛售。⑸东京核心消费者物价指数（CPI）达到3.4%，远高于预期的2.4%，显示出通胀压力，这将使市场继续关注日本央行的紧缩风险。⑹短期内，美元兑日元空头仍面临风险，存在测试145的可能。⑺然而，从长期来看，美元兑日元的走势仍倾向于下行。⑻美元兑日元的阻力位在144.00和145.00，支撑位在142.19（200小时移动平均线。

　　【每日PTA、短纤化纤消息汇总】一、原料行情1.4月24日纽约原油6月期货涨0.52美元结62.79美元/桶，布伦特原油6月期货涨0.43美元结66.55美元/桶。石脑油跌7美元至582美元/吨CFR日本。2.4月24日亚洲异构MX跌9美元至649美元/吨FOB韩国。亚洲PX跌6美元至723美元/吨FOB韩国和744美元/吨CFR中国。3.4月24日乙烯东北亚平至790美元/吨；东南亚平至870美元/吨CFR。4.上午PTA期货偏强震荡，现货市场商谈氛围一般，现货基差走强。个别主流供应商有报盘。目前5月货商谈在09+30~40，价格商谈区间在4390~4440附近。据悉5月下主港在09+40有成交。下午PTA期货震荡回落，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，5月主港在09+40~50附近商谈。5.今日逸盛石化PTA美金价上调3至548美元/吨。6.上午MEG内盘重心低位整理，市场商谈一般。目前现货基差在05合约升水10-15元/吨附近，商谈4192-4197元/吨，上午几单05合约升水11元/吨附近成交。5月下期货基差在05合约升水21-26元/吨附近，商谈4203-4208元/吨附近。下午MEG内盘重心震荡回落，市场商谈一般。目前现货基差在05合约升水10-12元/吨附近，商谈4180-4182元/吨；5月下期货基差在05合约升水15-18元/吨附近，商谈4185-4188元/吨，下午几单05合约升水15-20元/吨附近成交。7.上午MEG外盘重心弱势下行，近期船货报484-485美元/吨，递盘482美元/吨附近，商谈482-484美元/吨附近。下午MEG外盘重心震荡调整，近期船货报486-487美元/吨，递盘485美元/吨附近，商谈485-486美元/吨，商谈略僵持。8.华东一套120万吨PTA装置目前重启中，预计周末附近出产品，该装置2024.9停车。华东一套300万吨PTA装置按计划今日起停车检修，预计2周附近。二、下游动态1.江浙涤丝今日产销继续分化，至下午3点半附均产销估算在7-8成。江浙几家工厂产销分别在90%、120%、85%、50%、110%、80%、60%、90%、0%、40%、70%、170%、35%、10%、180%、20%、110%、200%、30%、50%、135%。2.今日直纺涤短工厂销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销79%，部分工厂产销：100%、80%、100%、65%、50%、100%、80%、60%、80%。3.半光1.4D直纺涤江浙商谈重心6150-6400元/吨出厂或短送，福建6250-6350附近短送，山东、河北主流6250-6500元/吨送到。4.今日聚酯切片成交量高低分化，总体较好，半光、有光主流成交均在5500-5550附近，局部略低在5490，江浙市场几单半光或有光分别在5500、5520、5530、5540、5550元/吨现款自提成交。5.日内聚酯瓶片市场整体成交一般，临近中午原料期货明显上涨，部分聚酯瓶片大厂小幅上调报价和基差。4-5月订单成交在5610-5700元/吨出厂附近，局部略高5800元/吨出厂附近；6月订单适量成交在5700-5800元每吨出厂；局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。6.吴江一套6万吨聚酯装置计划于月底停车检修，预计20天附近，装置配套生产高收缩FDY长丝为主。辽宁一套20万吨聚酯装置计划于下周初停车检修，预计检修时间一个月左右，该装置主要配套生产涤丝FDY及部分切片。

　　【德国国债收益率的国际比较与息差分析】 ⑴4月25日数据显示，德国2年期基准国债收益率为1.716%，在全球主要经济体中处于中等水平。⑵与德国相比，美国2年期国债收益率为3.813%，息差高达209.7基点，显示出美国国债收益率显著高于德国。⑶英国2年期国债收益率为3.886%，息差217.0基点，同样远高于德国。⑷澳大利亚2年期国债收益率为3.293%，息差157.7基点，也高于德国。⑸在欧洲国家中，比利时2年期国债收益率为1.883%，息差16.7基点；法国为1.874%，息差15.8基点；荷兰为1.804%，息差8.8基点，均略高于德国。⑹意大利2年期国债收益率为1.993%，息差27.7基点；西班牙为1.900%，息差18.4基点，显示出其国债收益率高于德国但息差相对较小。⑺日本2年期国债收益率仅为0.694%，息差-102.2基点，远低于德国，反映出其低利率政策的持续性。⑻在10年期基准国债收益率方面，德国为2.470%，仍处于中等水平。⑼美国10年期国债收益率为4.304%，息差183.4基点；英国为4.499%，息差202.9基点，均显著高于德国。⑽澳大利亚10年期国债收益率为4.195%，息差172.5基点；加拿大为3.189%，息差71.9基点，也高于德国。⑾欧洲其他国家中，比利时10年期国债收益率为3.036%，息差56.7基点；荷兰为2.698%，息差22.9基点，略高于德国。⑿意大利10年期国债收益率为3.556%，息差108.7基点；西班牙为3.108%，息差63.8基点，显示出其长期国债收益率高于德国但息差相对较大。⒀日本10年期国债收益率为1.341%，息差-112.9基点，远低于德国，反映出其长期低利率环境。

　　【全球主要国家国债收益率对比分析】 ⑴4月25日数据显示，美国2年期基准国债收益率为3.813%，在全球主要经济体中处于较高水平。⑵与美国相比，澳大利亚2年期国债收益率为3.293%，息差为-52.0基点；英国2年期国债收益率为3.886%，息差为7.3基点。⑶欧洲国家2年期国债收益率普遍低于美国，例如德国为1.716%，息差-209.7基点；法国为1.874%，息差-193.9基点；意大利为1.993%，息差-182.0基点。⑷日本2年期国债收益率仅为0.694%，息差-311.9基点，显示出其低利率政策的持续性。⑸在10年期基准国债收益率方面，美国为4.304%，同样处于较高水平。⑹澳大利亚10年期国债收益率为4.195%，息差-10.9基点；英国为4.499%，息差19.5基点，显示出其长期利率高于美国。⑺欧洲主要国家10年期国债收益率也普遍低于美国，例如德国为2.470%，息差-183.4基点；法国为3.180%，息差-112.4基点。⑻日本10年期国债收益率为1.341%，息差-296.3基点，反映出其长期低利率环境。⑼整体来看，美国国债收益率在全球范围内具有显著优势，尤其是在中短期限内，这可能与美国经济的相对稳定性和货币政策有关。

　　【油脂板块集体飘红，棕榈油后市还能上10000？】早盘BMD马来西亚棕榈油主力合约大幅高开，现报4130林吉特/吨，国内棕榈油主力涨近3%，现报8430元/吨。1.消息面，隔夜CBOT大豆期货连续第四个交易日上涨，其中基准期约收高1.2%，维持在两个月的高位。《日经新闻》周四报道，作为关税谈判的一部分，日本正考虑增加从美国进口的大豆数量。另据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加19.88%。2.中辉期货分析师吴明近认为，尽管马棕产量预期小幅利空，但美豆、美豆油短期反弹带动油脂板块情绪，国内三大油脂集体高开高走。其中棕榈油近期积极走预期，2509合约在8000大关获得支撑后、积极反弹超400元/吨。展望后市，印尼近乎掌握棕榈油贸易垄断地位的情况下，在8000大关之上中线维持逢低短多或更有性价比，有效站稳日线日线后短线顺势看反弹或更为稳健，上方关注8700-8800区域压力作用。

　　入境游订单同比增173%今年“五一”跨境游双向升温； 在近期出台的境外旅客购物离境退税“即买即退”等举措的助推下，入境游热度高涨。在线旅游预订平台数据显示，截至目前，今年“五一”入境游订单量同比增长173%。游客主要来自韩国、日本、新加坡等国。另一方面，一些中短途出境游目的地成为“五一”中国游客出行的热门选择。航旅纵横大数据显示，截至4月24日，“五一”假期出入境航线万张，比去年同期增长约25%。（央视）

　　东京通胀升至两年高位支持日本央行加息立场； 东京通胀较上月加速，升至两年来最高水平，支持日本央行的加息立场。根据内务省周五发布的报告，4月东京不包括生鲜食品的消费者价格(CPI)同比上涨3.4%，受到去年学费下调及当前食品和能源价格上涨等因素的综合影响。经济学家的预估中值为上涨3.2%。总体通胀率从3月的2.9%升至3.5%。通胀率一直稳定高于日本央行2%的目标，3月全国核心通胀指标升至3.2%，但美国的一连串关税行动正在增加全球面临的增长风险，可能使以行长植田和男为首的日本央行决策者难以推进加息

　　【日本国债收益率曲线日，日本国债收益率曲线年期拍卖后变陡，投资者从超长期债券转向短期和中期债券。 ⑵当日期货开盘下跌40个基点至140.08，随后进一步下跌至140.07，但很快止跌回升。 ⑶9点前现金债券市场无交易，5年期收益率上涨2.5个基点至0.925%，但随后企稳。 ⑷收益率曲线最初因周二下午良好拍卖而继续趋平，20年期收益率下降1.5个基点至2.185%，30年期收益率下降2个基点至2.66%。 ⑸当日2年期拍卖结果良好，收益率定为0.694%，低于市场预期的0.70%。 ⑹良好的拍卖结果推动10年期及以下收益率下降，而超长期债券收益率上升。 ⑺20年期收益率在下午2点半回升至2.205%，30年期收益率回升至2.70%，但随后因30年期旧债交易活跃，收益率回落至2.685%。 ⑻2年期拍卖的良好表现还推动期货上涨，尤其是那些在上午做空、期望贸易紧张局势缓解的投资者被迫平仓，期货价格最高上涨至140.72

　　【美国2年期国债收益率对比优势显著】 ⑴4月24日，美国2年期基准国债收益率为3.852%，在主要经济体中处于较高水平。⑵澳大利亚2年期国债收益率为3.293%，较美国低55.9基点。⑶比利时为1.908%，息差达-194.4基点。⑷加拿大2.614%，息差-123.8基点。⑸丹麦1.520%，息差-233.2基点。⑹法国1.894%，息差-195.8基点。⑺德国1.727%，息差-212.5基点。⑻意大利2.035%，息差-181.7基点。⑼日本0.679%，息差-317.3基点，差距最大。⑽荷兰1.773%，息差-207.9基点。⑾西班牙1.930%，息差-192.2基点。⑿瑞典1.820%，息差-203.2基点。⒀英国2年期国债收益率为3.907%，较美国略高5.5基点。美国国债收益率在全球主要经济体中具有明显优势，显示出其在国际金融市场中的吸引力。

　　全球基金正在寻找美国资产的替代品，海外资金大举涌入日本债股产； 数据显示，日本债券和股票有望迎来有史以来最大规模的单月海外资金联合流入，这进一步表明全球基金正在寻找美国资产的替代品。根据日本财务省周四公布的每周初步数据，截至4月，海外投资者已净买入9.64万亿日元（675亿美元）的日本债券和股票。根据可追溯至1996年的国际收支数据，这一水平已经是有记录以来任何一个月中的最高值。最新的资金流入数据证实了这样一种猜测：随着不断提高的关税引发了人们对潜在滞胀的担忧，全球基金正在撤离美国市场。瑞穗证券驻东京的首席交易台策略师大森章生表示：“可以想象，海外投资者将日本金融资产视为安全资产，因此增加了对它们的持有量。日元仍相对疲软，这可能让人们认为日本金融资产被低估了”

　　【每日PTA、短纤化纤消息汇总】一、原料行情1.4月22日纽约原油5月期货涨1.23美元结64.31美元/桶，布伦特原油6月期货涨1.18美元结67.44美元/桶。石脑油涨4美元至576美元/吨CFR日本。2.4月22日亚洲异构MX跌3美元至655美元/吨FOB韩国。亚洲PX跌3美元至717美元/吨FOB韩国和738美元/吨CFR中国。3.4月22日乙烯东北亚平至790美元/吨；东南亚平至870美元/吨CFR。4.上午PTA期货区间波动，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱。本周主港报盘在05-6，递盘在05-104月主港报盘在05+20，递盘在05+10，价格商谈区间在4315~4365附近。5月上主港递盘在09平水附近，5月中主港递盘在05+5。据悉早盘4月主港05+10有成交。下午PTA期货震荡上行，现货市场商谈氛围较清淡，现货基差变动不大，4月主港在05+10~15附近商谈。5.今日逸盛石化PTA美金价下调1至544美元/吨。6.上午MEG内盘重心偏强震荡，目前现货基差在05合约升水13-18附近，商谈4223-4228，上午几单05合约升水12-18附近成交。5月下期货基差在05合约升水17-20附近，商谈4227-4230，上午几单在05合约升水18-20附近成交。下午MEG内盘震荡抬升，基差小幅走强。目前现货基差在05合约升水27-29元/吨附近，商谈4247-4249元/吨，下午几单05合约升水26-29元/吨附近成交。5月下期货基差在05合约升水30-31元/吨附近，商谈4250-4251元/吨，下午几单05合约升水27-31元/吨附近成交。7.上午MEG外盘重心窄幅震荡，近期船货报盘488-489，递盘在485-486附近，商谈486-488美元/吨水平。下午MEG外盘重心坚挺上行，近期船货报495美元/吨附近，递盘492-493美元/吨，商谈493-495美元/吨，日内近期船货485-494美元/吨附近成交。二、下游动态1.江浙涤丝今日产销局部回升，至下午3点附均产销估算在7成左右。江浙几家工厂产销分别在60%、65%、160%、45%、45%、100%、90%、20%、80%、100%、70%、200%、95%、100%、400%、200%、150%、115%、70%、150%、30%、85%、70%。【关注尾盘】2.受关税消息影响，今日短纤期货上涨，现货方面工厂报价维稳，成交按单商谈。期现及贸易商价格抬升，但今日成交偏少，昨日夜盘成交较多。半光1.4D主流商谈中心在6100~6400区间。今日直纺涤短工厂销售大多好转，整体福建高于江浙，截止下午3:00附近，平均产销86%，部分工厂产销：100%、100%、70%、200%、100%、150%、50%、80%、200%。3.半光1.4D直纺涤江浙商谈重心6100-6400元/吨出厂或短送，福建6250-6350附近短送，山东、河北主流6200-6500元/吨送到。4.今日聚酯切片成交放量，半光、有光主流成交均在5480-5550附近，个别二线品牌略低，江浙市场几单半光或有光分别在5480、5500、5520、5530、5550元/吨现款自提成交。5.日内聚酯瓶片市场交投气氛有所抬升，不过成交多集中于涨价前。4-7月订单多成交在5600-5750元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。聚酯瓶片工厂出口报价局部小幅上调。华东主流瓶片工厂商谈区间至740-760美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至735-750美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。

　　【全球金融市场动态与经济展望】 ⑴新加坡金管局可能因通胀下行风险而进一步放松政策。 OCBC预计新加坡2025年核心通胀率将达1.2%，3月核心通胀已降至0.5%。 ⑵日本金融机构贷款和证券投资利润因资产结构调整而改善，但国内贷款需求结构性下降仍对盈利构成压力。 ⑶日本企业部门对利率上升的韧性增强，债务公司数量减少，偿债能力因盈利改善而提升。 ⑷美国企业可能在关税重新实施前增加欧洲库存，法国制造业生产意外扩张，但新订单因国内需求下降而回落。 ⑸印度制造业活动加速，4月HSBC综合PMI升至60.0，新出口订单因美国关税暂停而激增。 ⑹德国综合PMI从51.3降至49.7，低于预期，欧元兑美元下跌。 ⑺德国国债收益率上升，法国国债收益率变化不大，英国国债收益率因PMI数据预期而下降。 ⑻英国财政状况在关税冲击前已弱于预期，公共部门净借款超预算，可能需秋季增税。 ⑼新加坡房地产市场可能因经济放缓而需求回落，DBS预计房价可能停滞或下跌1%至3%。 ⑽英镑兑欧元可能因中美贸易关系缓和而上涨，但美联储降息预期可能削弱美元，推动欧元兑英镑上升